【巨石研調】避險資金大幅吞噬實體需求 推升金價再攀高峰

自全球疫情爆发以来,因应避险需求,国际金价攀上近年来的新高点,一度冲破美盎司2000美元。短线多头格局延续,全球投资人持续看好黄金前景。

 

疫情肆虐,全球黄金大涨

过去10年,世界各国经济狂走牛市,金价多以平缓的态势微幅上涨,黄金现货价格每盎司多落1200-1400美元。直到2019年初中美贸易战升温,全球金价才开始以较大的幅度上涨。今年新冠肺炎横扫全球,全球经济停滞,股市、债市、汇市表现惨淡,黄金成了投资人眼中最佳的避险工具。在避险需求下更让金价直线攀升,甚至突破2000美元大关,8月7日来到每盎司2070美元的历史新高,较4月成长40%。

黄金现货(XAU)走势(数据源:英为财情)

 

黄金避险需求与实体需求不同调

纽约是世界上交易量最大和最活跃的黄金期货市场,纽约商业交易所(NYMEX)更是全球最具规模的商品交易。8月13日结算价来看,纽约黄金期货(CFD)价格收在1970.4美元,高于1953.33美元的黄金现货(XAU)价格。这表示投资人对黄金未来情势的看涨。

纽约商业交易所黄金期货走势(数据源:MacroMicro)

 

虽然黄金在世界看涨,但黄金的实体需求却似乎不若价格反应般增加。通常第一季往往是中国农历年节所带来的黄金传统消费旺季。然而根据全球金融数据提供商路孚特(Refinitiv)资料,因为经济放缓、金价上扬与封城令的关系,身为世界黄金消费第一与第二大国的中国与印度,实体金条需求都大幅下跌50%左右。

 

此外,一般来说,黄金在中国的市场价格都会略高于国际市场价格,现今的情况却是相反。以8月13日为例,上海现货黄金价格约每盎司1700美元,低于黄金现货(XAU)的1953.33美元。除了套利空间消失的影响外,中国经济复苏也让黄金需求在中国市场下降。

 

但这并不代表黄金这项金融商品在中国呈现弱势。若以今年第一季的数据为例,大陆全国黄金实际消费量148.63吨,与2019年同期相比下降48.20%。其中黄金首饰92.04吨,下降51.06%;金条及金币37.67吨,下降46.97%;工业及其他18.92吨,下降32.04%。但在资本市场上,疫情却大幅度推升黄金的避险功能,黄金交易量价齐扬大涨。今年第一季大陆全国黄金平均价格为每盎司1,585.22美元,比2019年同期上涨21.58%。只是中国的黄金受到基本面因素干扰,涨势确实不若国际市场凌厉,但整体避险需求跟实体需求已经大幅度脱勾,进而引领全球资金游资追逐进驻的情况。

 

黄金仍受全球投资人看好

从昨日(8月13日)上海黄金期货(Shanghai Gold Futures )价格为每盎司1890美元,高于当地现货黄金1700美元的价格可发现,虽然黄金呈现实体需求与价格的大幅背离,但一方面显示全球投资人仍旧看好黄金未来市场外,另一方面随着第二波疫情再起的可能性大增,全球景气更不见明朗,加上过低的实质利率,使得股票、债券、外汇市场的风险仍旧难以掌控。在经济前景难以掌的情况下,黄金仍会是短期内最受全球投资人追捧的避险目标之一。