【巨石研調】2021年 全球迎來通膨潮

多災多難的2020年即將結束,隨著多國廠商陸續研發出新冠肺炎疫苗,生活回歸正常的夢想有了希望的曙光。市場預期當生活恢復日常,民眾對多數產品的需求也回到正軌,隨之而來的就是全球通貨膨脹的浪潮。

 

四大理由推升通膨

據彭博社報導,普林斯頓大學經濟政策研究中心高級研究學者杜雷(William C. Dudley)認為明年將是通貨膨脹的一年。首先,因為疫情的爆發,全球活動大停擺,消費停滯情況下,物價也跟著重跌。今年2月開始,物價指數年增率一直走低,五月來到近五年新低點。因為今年物價指數走低,明年以此低標為比較基準,計算上會使通膨數字上升。

美國近五年消費者物價指數年增率(資料來源:MacroMicro)

歐元近五年消費者物價指數年增率(資料來源:MacroMicro)

 

當疫苗在世界各國普及,大家生活回到正軌,原有的消費需求恢復如常,需求的增加亦將帶動物價的上漲。此外,因為疫情導致許多企業倒閉或是延遲擴產計畫,在產品供給的減少無法滿足暴增的需求,供需失衡再次刺激物價上漲。再者,Fed已表明在未達充份就業、通貨膨脹率達2%且能溫和上升前,都不會調升短期利率。因此一旦通膨真發生,Fed將放手任其上升,直到上升幅度到達其預期。明年,通膨似乎已成既定趨勢。

 

通膨預期,資金湧入抗通膨產品

由於市場預估明年將迎來通貨膨脹,近期大量資金湧入抗通膨的金融商品。平衡通膨率(Break-even Rate)是由公債殖利率和抗通膨債(TIPS)殖利率組成,當平衡通膨率走揚,代表市場對通貨膨脹的預期,反之則是通縮的預估。觀察近期的美債平衡通膨率可以發現,5-9月間指數上揚是因3-4月期間疫情失控、消費大量減少後的反彈;但11月開始,該指數又開始不斷上揚。12月7日的5年期、10年期和20年期的美債平衡通膨率都較前一個月上漲10%以上,5年期數據更呈現19.5%的漲幅。除此之外,該指數也逼近2019年水準,加深市場對明年通膨預期,紛紛提前佈局。

美債平衡通膨率(資料來源:MacroMicro)

 

據EPFR數據顯示,至12月2日為止,已有18億美元以上資金流入美國TIPS基金,是6個月以來最大單週流入金額,也是資金淨流入達9個禮拜。TIP所管理的資產額僅略低於兩年前的歷史高點,達到250億美元。

 

除了抗通膨債(TIPS)外,大宗商品和比特幣也是受投資人青睞的抗通膨產品之一。大宗商品中,現今彭博大宗商品指數較4月低點成長了近30%,來到76.63,幾乎回到疫情發生前的水準。而大宗商品中,尤其銅最受投資人看好。銅身為重要的基礎金屬,是電線電纜的主要原料。投資人看好明年疫苗問世,經濟復甦,所有建設恢復如常,對電線電纜的需求增加,紛紛將資金挹注在銅上。現金銅價在3個月內即上漲將近20%,來到每噸7823美元,也是自2014年以來的新高點。銅庫存量也在一個月內跌了20%。

現金銅價(資料來源:倫敦金屬交易所)

 

除了大宗商品外,比特幣也受投資人喜愛來對沖通貨膨脹。比特幣價格在2天(12/16-12/18)內,最高跳漲至3000美元。一年前比特幣價格約在7156美元,如今價格約22950美元左右,已衝破2萬美元大關,漲幅高達220%。大量資金湧入,讓比特幣價格衝向歷史新高點。美國對沖基金或是花旗銀行皆認為比特幣的條件如同50年前的黃金,花旗更預估明年比特幣價位可能上漲至31.8萬美元,對比現在,還有12.8倍以上的上漲空間。

比特幣價格(資料來源:investing.com)

通膨浪潮下,並非每個抗通膨工具都真實

各界看好明年全球將走向通貨膨脹,資金也如潮水般湧入相關的對抗通膨商品。但並非所有商品都具備足夠的能量對抗未來的通貨膨脹,有些更成為投機者的心頭好。以比特幣來說,其目前僅靠市場大量的熱錢支持,沒有其他基本面支撐。雖然比特幣越來越受到金融市場的重視,但瘋狂上漲的價格何時會是高點?或是這波漲幅會到何時?這都是市場專家們的疑慮。因此,面對可能的局勢,除了提早布局,更要留意的是手上佈局的商品是否真正具價值。才能在通膨環境下,穩定自己的資產。