【巨石研調】東南亞凸透鏡

隨著全球指數近期的反彈,許多資金熱錢紛紛搭上本波反彈,造就東南亞指數走勢的不落人後,但隨著Fed日前對於經濟前景的悲觀展望,經濟實體終究要回歸基本面,近期的資產漲幅恐面臨再次的泡沫。若細看東南亞股市,其實似乎早有分化的趨勢出現,由於馬來西亞、泰國等解封時間相對早,股市反彈也較快,目前本益比已經來到過去5年均值的0.5~1倍,隨著其他國家的逐步跟進,資金開始轉戰本益比相對較低的其他市場,例如新加坡。未來預計資金將有一波獲利了結潮,屆時將可關注相關市場進場訊息。

目前整個區域乃至於全球的就業情況仍不理想,5月份曼谷和周邊地區的失業率達9.6%,其中超過6成的失業者歸咎於新冠肺炎疫情和疫情防控措施,導致部分家庭無法正常工作,目前市場預期,在疫情沒有第2次爆發,且不需要再次封鎖措施的前提下,失業率可能在第2季達到高峰後在下半年逐漸下降。

 

疫情消息及管制措施方面,東南亞各國目前疫情狀態逐步趨穩,雖然對境外政策仍處於管制情況,但對於國內各項經濟活動已經開始解禁。菲律賓政府5月即對國內大部分地區由加強性限制隔離改為一般性社區隔離,讓民眾重返工作崗位。其相關的農林漁業、食品製造業及所有供應鏈都將陸續復工。馬來西亞政府也開始放寬行動管制令,大部分符合衛生條件的商業活動可逐步恢復,滯留外地的民眾可駕車跨州返回居住地,後續包括延長申請經濟援助計劃的時限等,也將進一步積極討論。泰國方面5月下旬開始實行第二階段的解禁措施,包括百貨商場等場所及相關服務業將逐步重新開放。老撾政府也於近日出台相關政策,允許當地許多重大項目復工復產,包括採礦、電力、高速公路等項目,同時要求相關企業遵守遏制疫情擴散的措施,以減少疫情對經濟影響。

 

目前東南亞各國在嚴格防控的基礎上,逐步開始國內的解封政策以恢復經濟發展。泰國政府也已先後推出3個疫情紓困計劃,最近批准的一攬子經濟紓困計劃規模近600億美元,佔到其國內生產總值11.4%,主要用於公共衛生工作和救濟措施、重建經濟和創造就業機會以及貸款和企業債券支持等。越南總理也表示,越南一方面積極防控疫情,另一方面也會確保最低限度的經濟運轉和加速經濟結構調整。央行針對國內3600家企業需紓困企業提供資金幫助,並有限度的恢復各處工業區活動,同時提升企業研究及創新技術的優惠機制。馬來西亞政府則推出一項總額約575億美元的經濟刺激計劃,同時不斷增加醫療衛生撥款,為醫護人員、警方、軍方和海關等部門發放津貼。

 

東盟近期也發布政策簡報,重申維護東盟開放經濟和一體化政策的承諾,並決心採取集體行動減輕疫情對經濟的影響,包括保持市場開放、加強信息共享和協調,以及與行業利益攸關方密切合作,進而推遲部分債務防止公司在疫情期間破產。此外,也希望藉由強化與周邊國家的連結,進一步加強與主要已開發國家之間貿易和投資市場的開放,保障糧食等生產生活物資的安全,確保區域供應鏈正常運轉。

 

全球雖然持續陷在疫情的陰影中,但隨著中國的率先復工,未來將有更多相關的經濟活動會快速回溫。此外中國其實仍持續向受疫情影響的東盟國家提供大量援助,包括抗疫醫療隊先后抵達柬埔寨、老撾等國,也提供沒有間斷的醫療物資前往緬甸、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞等國家。與此同時,過去在一帶一路政策下的基礎建設,如印尼雅萬高鐵、中緬油氣管道、柬埔寨金邊—西港高速公路等重點項目,在疫情期間仍見到穩步推進的情況,因此疫情過後,依附在中國龐大羽翼下的東協各國,尤其是與中國非常友好的柬埔寨,仍將會是復甦反彈力道最值得期待的區域與國家。