【巨石研調】擁抱強勢美元

第二波疫情蠢蠢欲动

近期部分国家开始逐步放宽抗疫封锁措施,日本上周解除了部分地区的紧急状态,但全球也再次升温对于新冠疫情二次爆发的担忧,像最早解禁复工的大陆,近期也传出疫情卷土重来的消息,中国呼吸道权威钟南山日前受外媒采访时表示,中国仍面临第二波疫情爆发的挑战。中国大陆地大物博,有些讯息都没办法很实时性,死亡跟确诊案例都不断在修正,因此相关讯息没办法很正确,所以相对来说,对中国疫情相对会比较严阵以待。

这持续拖慢经济复苏和重启的脚步,也让市场对经济复苏的期望降温。未来若第二波新冠疫情成真,再一次的封锁措施带来的打击,恐怕会加深经济复苏的延迟与信心瓦解。

 

中美关系一触即发

中美关系持续紧绷,也是目前疫情外对经济复苏最为负面因素。美国总统不仅对大陆的新冠病毒处置非常失望,甚至暗示可能切断整个中美关系。他同时积极游说本土企业供应链移出大陆,另外也威胁美国企业提升制造商品征收新税,也确实在一连串的政策施压后,开始有一些联邦退休基金的独立委员会宣布,将无限期推迟投资一些大陆公司的计划。市场目前处于某种形式的观望模式和微妙平衡,不过大陆履行协议承诺有其困难度,加上还有半年就是美国大选,这些因素使经济学家普遍认为中美关系会在近期急剧恶化,后续中美贸易紧张局势是否确实会升级,以及川普是否进一步对大陆有实质性举措或仅是口头警告,将成为全球市场及政策一大观察焦点。

 

经济数据疲弱,但Fed推翻负利率政策

4月份美国零售销售年减21.6%,创1993年开始统计以来最大跌幅,也是连续2个月跌幅创纪录,2~4月年减7.7%,季减10.5%。4月份工业生产指数创近百年来最大降幅-13.7%,突显经济衰退程度不断加深。4月份失业率窜升到14.7%,是3月的三倍多,非农就业人数再创纪录减少2,050万个,5月可能继续增加。美国第2季经季节调整的GDP将史无前例的较第1季萎缩35.0%,未来经济复苏需要很长时间,若没有第二波疫情爆发,今年下半年经济有机会出现反弹;但若疫情再起,经济回温时程恐拖至明年之后,而且就算经济能止稳回升,但仍无法平复今年以来的大幅度衰退。美股VIX波动率上周曾下滑到2月底以来的低点27.54,但随后又再次走高收在31.89,创下近2个月以来的单周最大涨幅15.79%,也意味投资人预期美股后续波动恐将进一步加剧,经济情势将延长面临增长疲软和收入停滞时间。

尽管如此美国Fed主席鲍威尔对美国经济前景作出了冷静的评估,其表示经济疲弱的情况将持续更长一段时间,并且会直接采取更多行动来解决危机,不过负利率不在考虑之列。一旦实施负利率,主要透过货币市场基金的美国的短期融资将立即吃紧,原本停驻在货币市场基金的游资,将转向追逐其他高利资产,进一步导致短期周转资金不足,中小企业将面临周转困难的缺口。因此以降息来操控短期率率已经没有空间,Fed可能转向长期殖利率曲线的调控,加码购买10年期以上的公债、长年期的企业债,以减轻美国民众的房贷利率与企业长线偿债压力。

 

经济迅速复苏的期望降温,美元仍将主导资金走向

美元持续维持多头盘坚的格局,投资人和各国政府虽然乐观看待松绑疫情防控措施,但随着可能再次出现的第二波疫情,以及各国经济活动的严重停滞状态复苏缓慢,持续推升美元稳固其防御性及避险性资产的龙头地位。此外大陆虽然首先复工,激励人民币兑美元中间价缓步回升,但随着中美贸易可能再起,市场关注是否有实质举措出台,因此美元的强势短时间难以撼动。

数据源:StockQ.org

 

另外,川普的强势美元态度政策,除了要确保有利于维持美国人的购买力,更为了年底的连任胜选铺路,进而长线为了准备中美金融与贸易战。一般市场预估,在这波疫情结束后,世界主要经济势力将分化为中美两大阵营,近期美国政府就是为了贯彻产业炼一条龙与内需结合,威胁利诱各科技大厂将产线移回美国,连台积电都因此而不得不前往美国设厂,另一个目的也是为了能降低强强势美元对出口造成的破坏力。

在当今严峻的疫情挑战及金融局势下,美元商品持续在证明其为最重要及安全性的资产,建议可以藉由较保守的资产配置,提升美元固定收益商品取代风险性资产,先求保本保值再求价值提升,其中更是看好美元储蓄型保单,其具备上述固定收益特性外,还兼具保险保障本质的功能,将是度过这段时期的最坚强武器工具。